ALERTA IMPORTANTE
Este conteúdo é exclusivamente educativo e não constitui recomendação de investimento. Antes de realizar qualquer aplicação, consulte um profissional especializado.
Os indicadores EV/EBITDA e EV/EBIT são amplamente utilizados no mercado financeiro para avaliação de empresas. Ambos possuem suas particularidades e aplicações específicas, sendo ferramentas valiosas para investidores que buscam análises consistentes sobre o valor justo de companhias. Neste artigo, explicaremos a definição, cálculos e interpretações de ambos, comparando suas características e discutindo suas vantagens e limitações. Este guia prático vai ajudá-lo a compreender melhor a utilidade desses indicadores.
O que é EV/EBITDA?
O EV/EBITDA (Valor da Empresa sobre EBITDA) é um indicador financeiro que relaciona o valor total de uma empresa com sua capacidade operacional de gerar caixa antes de fatores como juros, impostos, depreciação e amortização.
EV (Enterprise Value ou Valor da Empresa): Representa o valor total de mercado de uma empresa, incluindo sua dívida líquida e excluindo o caixa disponível.
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization): Mede o desempenho operacional da empresa, ignorando fatores que não afetam diretamente suas operações diárias.
Esse indicador é amplamente utilizado porque elimina os efeitos da estrutura de capital e decisões contábeis, permitindo comparações mais precisas entre empresas de diferentes setores.
O que é EV/EBIT?
O EV/EBIT (Valor da Empresa sobre EBIT) também mede a relação entre o valor total de uma empresa e seus resultados operacionais, mas leva em consideração custos com depreciação e amortização.
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes): Mede o lucro operacional da empresa antes do pagamento de juros e impostos, mas após considerar as despesas com depreciação e amortização.
Este indicador reflete com mais realismo os custos operacionais recorrentes, sendo especialmente útil em setores que demandam grande volume de ativos fixos e, consequentemente, apresentam altas taxas de depreciação.
Como interpretar os indicadores?
EV/EBITDA:
Baixo EV/EBITDA: Indica que a empresa pode estar subvalorizada e apresenta um custo de aquisição mais atrativo.
Alto EV/EBITDA: Sinaliza empresas possivelmente supervalorizadas ou com grandes expectativas de crescimento futuro.
EV/EBIT:
Baixo EV/EBIT: Representa maior eficiência operacional considerando despesas recorrentes.
Alto EV/EBIT: Pode refletir alta expectativa de geração de lucros, mas também possíveis dificuldades com custos operacionais.
Ambos os indicadores são importantes, mas os valores ideais variam de setor para setor. Em geral, o EV/EBITDA ideal está entre 6 e 8, enquanto o EV/EBIT gira entre 8 e 12, segundo investidores renomados como Warren Buffett e Luiz Barsi.
Como calcular cada indicador?
Fórmula do EV/EBITDA:
EV/EBITDA = (Valor de Mercado + Dívida Líquida) / EBITDA
Fórmula do EV/EBIT:
EV/EBIT = (Valor de Mercado + Dívida Líquida) / EBIT
Elementos explicados:
Valor de Mercado: Multiplicação do preço de cada ação pelo número total de ações.
Dívida Líquida: Total de empréstimos menos o caixa disponível.
EBITDA: Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
EBIT: Lucro antes de juros e impostos, considerando depreciações.
Exemplos práticos de utilização
Imagine uma empresa com os seguintes dados financeiros:
Valor de Mercado: R$ 15 bilhões.
Dívida Líquida: R$ 5 bilhões.
EBITDA: R$ 3 bilhões.
EBIT: R$ 2 bilhões.
Cálculo do EV/EBITDA:
EV/EBITDA = (15 + 5) / 3 = 6,7
Cálculo do EV/EBIT:
EV/EBIT = (15 + 5) / 2 = 10
Esses valores mostram que, ao utilizar o EV/EBITDA, a empresa parece mais atrativa para investidores focados em eficiência operacional, enquanto o EV/EBIT reflete os custos fixos operacionais de maneira mais realista.
A importância de cada indicador
EV/EBITDA:
O EV/EBITDA é ideal para avaliar a eficiência operacional de empresas em estágio inicial ou setores de crescimento acelerado, onde o foco está em geração de caixa.
EV/EBIT:
O EV/EBIT é mais adequado para empresas maduras ou de setores intensivos em capital, já que incorpora custos reais de ativos e infraestrutura.
Ambos os indicadores desempenham papéis complementares, fornecendo uma visão mais holística do valor da empresa.
Impacto dos indicadores
O impacto dos indicadores EV/EBITDA e EV/EBIT é visível nas análises de fusões, aquisições e valuation. Empresas com valores ajustados às médias do setor são percebidas como mais equilibradas e seguras para investimentos.
EV/EBITDA alto: Comum em startups e setores tecnológicos, onde o foco é expansão.
EV/EBIT alto: Mais frequente em indústrias com altas despesas de capital.
Limitações dos indicadores
Ambos possuem limitações importantes:
EV/EBITDA: Ignora depreciações e amortizações, superestimando o desempenho operacional.
EV/EBIT: Desconsidera custos não recorrentes e reestruturações contábeis.
Por isso, é recomendável utilizar esses indicadores em conjunto com outros métodos de análise financeira.
Opinião dos investidores sobre os indicadores
Warren Buffett utiliza o EV/EBITDA para avaliar empresas com alta previsibilidade de lucros, enquanto o EV/EBIT é preferido em setores maduros, onde as depreciações influenciam significativamente os resultados.
Já Luiz Barsi enfatiza que o EV/EBIT é crucial na análise de empresas que pagam dividendos regularmente, pois reflete sua real capacidade operacional.
Aplicação dos indicadores na vida pessoal e empresarial
No cotidiano, o EV/EBITDA é como avaliar sua renda mensal sem considerar gastos com manutenção de bens, enquanto o EV/EBIT inclui despesas fixas, como troca de eletrodomésticos. Um executivo empresarial, por outro lado, utiliza o EV/EBITDA para medir o desempenho operacional imediato, e o EV/EBIT para avaliar custos de longo prazo.
Referências bibliográficas
DAMODARAN, Aswath. Avaliação de Empresas: Ferramentas e Técnicas para Tomada de Decisões de Investimento. Pearson, 2010.
GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. 13ª edição. Pearson, 2012.
LIMA, Modesto. Indicadores de Valor: Ferramentas Essenciais. Editora Atlas, 2018.